大公维持波兰主权信用等级

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今日，大公决定维持波兰共和国 (以下简称“波兰”) 的本、外币主权信用等级分别为A和A-，评级展望为负面。大公认为短期内紧缩财政和不利的外部环境使波兰经济维持低位运行，金融体系稳健性继续承压，政府财政和外部脆弱性处于小幅改善状态，偿债能力基本稳定但面临下降压力较大。

　　维持波兰主权信用等级的主要理由阐述如下：

　一、改革政策遭遇掣肘， 偿债环境有所恶化。执政党议会席位及政府支持率的下降使波兰未来政局波动风险增加，政府政策遭遇反对党掣肘的可能性增大。受制于国内强大的反对力量，现任政府推行的自由经济改革和欧洲一体化进程等结构化改革的实施难度较大。

　　二、经济增长明显放缓，财富创造能力有所下降且短期难有较大改观。受国内投资需求不足影响，波兰2012年增长率下滑至1.9%，2013年前三季度进一步下滑至1.2%。在财政巩固压力及欧盟经济低迷的影响下，预计2013年和2014年经济增速分别为1.3%和2.2%。由于国内投资偏低、劳动力市场弹性不足等问题短期内难以解决，波兰中长期经济增速将维持在平均3%左右。

　　三、信贷增速放缓在一定程度上制约了财富创造能力的提升。在良好的宏观经济和严格的金融监管下，2012年波兰金融体系稳健性微幅改善，但经济增速放缓及房地产(行情 专区)价格低迷使银行(行情 专区)资产质量面临下滑风险，潜在风险将侵蚀银行体系稳健性。但私人部门负债率较低将增加银行体系的抗风险能力。

　　四、财政赤字有所削减，但中期财政紧缩目标在经济增速下降和国内较大阻力下难以实现。波兰增收减支措施的实施使赤字率由2011年的5.0%降至2011年的3.9%。未来政府将继续实施财政紧缩，但由于国内经济放缓明显且紧缩措施面临强大阻力，预计2013、2014年赤字率将分别降至3.4%和2.9%，各级政府负债率相应上升至56.9%和57.2%，不利于中长期偿债能力的提升。

　　五、经常项目逆差虽有所缩小，但外部脆弱性制约政府外债偿付能力。收入项目加速流出使波兰经常项目逆差压力仍较大，证券投资的大规模波动不利于币值稳定，国际储备对短期外债的覆盖程度依然较低。

　　财政巩固压力及不利的外部环境将使波兰经济增速运行，银行稳健性也将日益承压，而国内强大阻力将限制财政改善的效果，政府偿债能力面临下降压力。综上因素，大公对未来1-2年内波兰本、外币主权信用评级的负面展望维持不变。

2013年12月10日 11:17

(责任编辑：DF064)