欧元区经济为何将二次探底？

指路人

  （好投网配图）

    希腊债务危机仅是全球债务危机“冰山一角”，欧元区各国决策层非但不能挽救危机，反而造成了恶性循环；明年欧元区经济不可避免的陷入衰退，而且此后还将面临几年的经济萧条期甚至更加恶化。

　　自去年末以希腊为代表的欧洲主权债务危机爆发以来，欧盟及债务国已先后采取了一系列政策措施，避免了危机国短期债务违约的风险。但是，没有也不可能根治债务危机，债务危机仍处于不断的蔓延之中。

　　对于欧洲债务危机及欧洲经济的未来走势，市场看法存在较大的分歧。

　　少数乐观派认为，债务危机基本上到此为止，欧洲经济将逐渐走出困难。理由是欧洲整体赤字率不高，现有的资金池足以救助希腊、葡萄牙和爱尔兰，其他国家并不需要救助；财政紧缩政策对欧元区经济影响十分有限，全球经济稳步复苏有利于拉动经济走出困境，欧元汇率暴跌为欧洲出口商带来了优势。

　　多数悲观派认为，欧洲主权债务危机将继续恶化，全球经济将二次探底。其中，国际投资大师罗杰斯、索罗斯和有“末日博士”之称的纽约大学教授鲁比尼等是唱空欧元和全球经济的典型代表。他们认为，希腊债务危机仅是全球债务危机“冰山一角”，欧元区各国决策层非但不能挽救危机，反而造成了恶性循环；明年欧元区经济不可避免的陷入衰退，而且此后还将面临几年的经济萧条期甚至更加恶化，不排除几年内希腊等边缘国家被迫退出欧元区的可能，目前世界经济形势与上世纪30年代时惊人相似。

     欧元崩溃的可能性不大

　　笔者基本赞同悲观派的看法，但是不像罗杰斯等人那么悲观。基本观点是，当前欧洲主权债务危机远未结束，进一步恶化的可能性较大，经济很可能会陷入二次探底，长期低迷，但欧元崩溃的可能性不大。

　　理由是：欧洲债务问题很严重，欧洲经济增长乏力，欧元区内部发展不平衡，南欧四国高福利、高借贷、低生产率、低经济增长率的传统弊病在短期内难以消除，则政府收入增加、财政赤字下降困难；欧盟采取了一系列危机应对措施，包括联手IMF向危机国提供大规模的救助，加强金融监管，欧洲央行实行扩张性货币政策等，暂时缓解了危机国债务违约的风险。但是，缺乏促进经济增长的措施，导致债务率下降甚至稳定的困难。
　　不仅如此，在经济增长乏力的背景下，欧盟提出恢复欧盟《稳定与增长公约》、强化财经纪律，加强财政监管的计划，许多国家提出财政紧缩计划，将导致欧元区内部投资和消费需求萎缩。其中，南欧国家内部需求萎缩更加严重，同时出口扩大困难。至于对欧元区以外的贸易，欧元大幅贬值确实刺激欧洲对外出口，但对南欧国家而言意义不大。因为欧元区国家的对外贸易以区内贸易为主，成员国之间经济差异大，还有南欧国家缺乏有竞争力的工业企业，欧元贬值的实际受益者是德国等国。

　　因此，有关措施不仅不能根治债务问题，反而导致经济将陷入多年衰退之中，债务危机将不断反复甚至恶化。6月17日意大利100名经济学家在意大利《太阳报》上发表了一封联名信，抨击欧盟在南欧实施的紧缩政策，可能导致该地区经济急剧下滑，甚至欧洲货币联盟解体。

  欧盟为何执意加强财政监管和紧缩计划

　　无疑，欧洲主权债务危机恶化，同时经济复苏乏力，使欧盟及其成员国陷入两难选择，即经济复苏尚未企稳，刺激经济增长需要采取扩张性财政政策，这也是降低财政赤字和债务率的根本之道。但是，债务危机恶化，又需要增收节支，采取财政紧缩计划，则打击经济复苏。如何解决，需要权衡。

　　在笔者看来，欧盟及债务国较为合理的选择应是：抓住危机提供的有利时机，制定并通过具有法律性的中长期财政约束和欧元机制改革规划，逐渐形成欧元区经济政府，实行统一的财政政策，稳定投资者信心和未来预期。而在目前短期内，实行债务稳定和经济增长计划。其中，多数国家，尤其是那些原本信用较好、债务较少的国家，不采取紧缩政策，继续维持适度宽松的财政政策；那些债务较重、融资困难的国家，采取财政紧缩兼顾经济增长的政策。同时，稳步推进劳动力市场改革，提高生产率，确保经济持续增长，逐渐降低财政赤字。

　　欧盟及多数成员国的选择是加强财政监管，实施财政紧缩计划。欧元区国家中经济实力最强的德国，对紧缩财政和重建欧盟《稳定与增长公约》的信用持强硬态度，对欧洲央行为稳定欧洲国债市场，采取的购买政府债券的决定持保留态度。德国认为，宁愿在危机时让经济复苏的过程更加漫长，也要保持财政纪律。这获得了不少成员国的认可。他们认为这是恢复市场信心、完善欧元机制、避免将来债务危机的必然选择。

　　实际分析，德国及欧盟的观点值得商榷。首先，加强财政监管，实行财政紧缩，固然是完善欧元机制、重振市场信心的必要之举；欧洲债务危机提供了一个成员国加强协商、相互让步、制定和完善欧元机制的有利契机。但是，目前实施时机不合时宜，而且可能带来严重后果，即：有关计划要获得通过和落实，面临较大的政治和社会阻力；即便能够获得公众的理解和支持，由于短期内会导致总需求减少，经济衰退，财政收入减少，债务问题进一步恶化，不仅不能增强市场信心，反而可能打击市场信心，进而引发政治和社会动荡。

　　其次，欧盟《稳定与增长公约》问题较多，已丧失了公信力，以此强化财经纪律，难以让人信服。《稳定与增长公约》有关规定的问题在于，缺乏事前预算和赤字监督机制，还有弹性不足，没有考虑到经济衰退时期的特殊情况等。在欧元问世以前，欧盟实行共同汇率机制期间，1993年英国、意大利的货币汇率出现剧烈贬值，被迫退出了汇率机制；自欧元问世以来，大多数成员国财政赤字及债务占GDP的比率一直超标，早已丧失了公信力和约束性。

　　德国对紧缩财政和重建欧盟《稳定与增长公约》的信用持强硬态度，其因值得分析：一是德国一直奉行严谨保守的财政和货币政策，还有民调显示大部分德国民众反对政府用纳税人的钱去救助希腊等债务国。二是债务危机使得欧元区成员国间的政治和经济权力博弈加剧，德国的地位和影响力大大提高。德国是欧元区经济的火车头，是经济表现最好的国家，2009年财政赤字和政府债务占GDP的比重分别为3.3%和73.2%，经常项目盈余，失业率为8.2%。三是债务危机使得南欧国家更加依靠德国，为德国通过援助进一步扩大自己在欧盟内部的权力，垄断欧元区的货币政策和财政政策提供了契机。加强财政纪律，建立欧元区经济政府，固然是欧洲经济一体化的必然趋势，但其他成员国不会轻易放弃自己的财政自主权。四是欧元贬值有利于德国的出口和经济复苏。

来源：好投网 作者是中国农业银行高级经济师