欧洲央行拿什么捍卫欧元

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欧债危机仍在发酵，步步惊心之际，让人乐观的小浪花也时常出现。近日，欧洲央行行长德拉吉誓言，准备采取任何举措来保证欧元区完整性，以一切可能的代价捍卫欧元。

　　德拉吉的坚定决心，让金融市场很兴奋，原油等大宗商品价格出现上涨，欧元汇率也应声上扬。德国、法国、意大利等国家股市，也出现了不小的涨幅。金融市场之所以有如此表现，其最主要原因还是在于德拉吉的表态，预示着欧洲央行宽松货币政策将延续下去，甚至可能会进行更大幅度的量化宽松可能。

　　那么，欧洲央行有什么能力捍卫欧元的完整？在欧猪五国总债务占GDP比例高达100%以上、财政赤字占GDP比长期高居两位数的当口，只要稍有一个环节的资金链条断裂，抑或某国经济萎缩速度超出预期，欧元区的完整性就将遭受严峻的挑战。前不久，希腊退出欧元区的命悬一线，足以彰显目前的欧洲局势是何等的严峻。稍有不慎，任何一只黑天鹅的突然降临，都会打垮欧元，将欧元拖入解体的历史进程。

　　很明显，德拉吉的信心满满，并非欧洲经济基本面的改善，而是欧洲央行极有可能放弃之前死盯通胀的货币政策目标，试图转向把更多的精力放在稳定欧元汇率、化解区域债务危机的方向上来。在前任行长特里谢时代，欧洲央行一直死守2%的通胀率，一旦超过该红线，欧洲央行会立马实施银根紧缩。

　　如今，德拉吉主政欧洲央行短短8个月，面对如此严峻的欧洲经济金融局势，不得不抛弃过往的单一货币政策目标，只能继续实施宽松货币政策，通过货币扩张来保证欧元区的完整。在德拉吉最新的演讲中，他主张降低主权国家的融资成本也应该是央行的职责，并暗示可能重启债券购买计划。这更加暴露了德拉吉的心思。

　　目前欧洲央行的基准利率已经“降无可降”。短短8个多月时间，德拉吉已经3次降息，目前的基准利率0.75%已是欧洲央行历史上的最低利率水平，而将隔夜存款利率降到“零利率”，更是第一次。所以，德拉吉上任以来早已经抛弃了特里谢的一贯谨慎思路，改向了货币刺激、货币增发稀释债务的道路，货币贞操彻底沦丧。在基准利率操作空间有限之际，欧洲央行会走向大面积的量化宽松可能。

　　显而易见，德拉吉的货币宽松之路不会一帆风顺。虽然就短期而言，德拉吉的货币超发式捍卫欧元，能够起到一定作用，但这只不过是把沉疴遍地的老问题不断延后。

　　欧洲经济结构性问题十分严重，高福利支撑的好日子可持续、生产效率亟待提升、创新也比较乏力，这些因素显然不是发货币就能解决的。而根治欧元危机，最终还是需要依赖欧洲经济基本面的改善，各国经济开始走向真实复苏，否则，欧洲央行捍卫的欧元，只能是一时之安全。

myclot

也不知欧洲的危机什么时候是个头