欧元派对结束 欧洲何去何从？

小飞侠

派对开完了。一天就这么过了。他们把漂亮的气球弄爆了，把月亮带走了。
   
    这是50多年前科姆登(Betty Comden)和格林(Adolph Green)写的。当时他们还不知道，有朝一日这首歌词会被拿来描绘欧元区。



欧元区现在还必须面对IMF的压力，图为IMF总裁卡恩。

    希腊局势急转直下，最后可能会发生违约，这一点已经得到媒体的充分报道，无需赘述。欧元区其他非核心国家经受的考验与磨难也不用多说。值得注意的在于，情况良好的国家不幸而被“传染”是一回事，而因为“拥抱”病患国家而染疾，则完全是另一回事。
   
    欧元区国家所做的，就是“拥抱”。
   
    它们在事实上是开门迎客，把希腊等国染上了疾病的资产负债表放进来，去感染自己原本健康的、基础更牢的资产负债表。于是，德国数十年来精打细算的好日子一去不返，法国30年的赤字更是引起关注。

更糟糕的是，财政病不只限于欧元区；喜欢抱怨的人说，欧元区早就应该预料到这种情况。财政赤字比率和希腊相当的英国（占国内生产总值的12%），以及处境类似的美国，都发现自己对这种疾病并不具有免疫能力。
   
    评级公司对保留英国、美国的AAA评级越来越觉得于心不安。奥巴马政府也相当担心欧元区的问题影响美国的经济复苏，所以奥巴马(Obama)给西班牙首相萨帕特罗(Jose Luis Rodriguez Zapatero)打了电话，敦促他采取措施让西班牙的财政恢复正常。这很像是五十步笑百步，因为奥巴马自己并没有显示出削减支出计划的意愿，尽管美国政府债务占国内生产总值的比重很有可能在2015年前达到110%。二战结束时，这个比例也才90%。
   
    好消息在于，市场传达出来的信息看来是得到了充分的理解。欧元区终于拼凑出一套方案，承诺向银行系统注入流动性，防止它失灵。但有关对手方生存能力的担忧已经回升，各种反映银行信用风险的指标达到了九个月以来的最高水平。
   
    更好的消息是，西班牙的工人社会党政府一反此前不削减公共部门薪水的承诺，将薪水削减了5%，还终止了2,500欧元（合3,100美元）的分娩补贴，缩减对外援助，并宣布了其他紧缩开支的措施──不久还将对富人开征新税。葡萄牙的社会党政府也加强了紧缩计划，除削减开支外，大多数商品的增值税率上调一个百分点至21%，对200万元以上的公司利润加征2.5%的税。欧洲其他国家政府也纷纷发现了节俭的好处。不过市场依然抱有疑虑，国际货币基金组织(IMF)也要求加大削减开支和增税的力度，即使是富裕国家也不例外。
   
    坏消息是，突然奉行财政节约有可能扼杀新生不久、活力未足的欧洲经济复苏──欧盟和欧元区今年第一季度的经济增长折合年率仅0.2%，西班牙经济微幅增长0.1%，葡萄牙1%的增幅已经是欧盟最高的。欧元汇率下滑会提振了德国的出口行业，但欧元区那些竞争力不足的外围国家却情况不同，欧元下滑无法对它们的经济起到刺激作用，从而抵消财政紧缩造成的负面影响。
   
    这样一来，削减开支和增税有可能令这些经济体重陷衰退。这会减少税收收入，进一步加大财政赤字。更糟糕的是，爱尔兰和葡萄牙的物价已开始下跌，已经深受打击的消费者有可能因期待价格进一步下滑而愈加抑制开支。
   
    对于公共财政去杠杆化造成的社会局势紧张，欧元能否经受住其考验很难预测。我猜测的答案是可以：统治阶层在欧洲这个大工程上押下的“赌注”太高，不可能任由欧元作为一种有趣的试验品成为历史。
   
    但欧元区会永久改变。法国曾力压德国，推动欧洲进一步融合、让欧元区成员国的财政政策接受更多中央掌控，但等到法国自身的预算（其赤字相当于GDP的8%）受到审查时，法国可能会后悔莫及。IMF现在是欧元区的重要参与者，而此前欧元区对IMF来说是块禁地。欧洲央行积极参与救助，这削弱了其作为通胀斗士的可信度。
   
    本文开头那首歌的结尾很能说明问题：现在你必须醒来，一切美梦终有尽时。卸下妆容，派对已告终。一切都已结束，我的朋友。
   
    Irwin Stelzer
来源:华尔街日报