波兰鹤立鸡群

指路人

  中东欧的经济前景并非一面倒愁云惨雾，波兰就是令人振奋的例子。传媒上周五报道，最少十个东欧政府正跟国际货币基金组织（IMF）讨论援助计划，拖累欧罗滙价下跌。有关消息难免令人为该区经济抹一把汗，但值得注意的是，波兰上周成功出售总值20亿美元的十年期美元结算债券，孳息较美国国库券高290基点。鉴于投资者认购总值超过80亿美元，当局不仅扩大发债规模，更将票面息率调低10基点。

　　除了发债顺利，波兰亦是欧盟中少数今年首季仍录得增长的成员，更可能「掹车边」跻身全年录得增长的行列（纵使出现轻微收缩的机会较大）。波兰经济向好，一方面拜审慎处事作风所赐，另一方面则是运气。

　　波兰政府没有像匈牙利一样大幅增加公共开支，信贷及楼市泡沫亦不如拉脱维亚和爱沙尼亚大。与波罗的海三国不同，波兰的货币自由浮动；自去秋至今，波兰兹罗提（zloty）兑欧罗滙价下跌三分之一，有利当地制造商。纵使西欧经济不景对波兰出口造成严重打击，但可幸的是，受惠于柏林政府推出的汽车旧换新计划，波兰制造的小汽车在德国热卖。

　　这些因素令波兰大有机会成为新兴欧洲中最快复苏的国家。宏观经济研究公司 Capital Economics 估计，波兰、土耳其及捷克有望在2010年年初回复增长，不过，后二者今年相信将出现远比波兰严重的不景气。

　　银行业脆弱将拖慢俄罗斯、匈牙利及罗马尼亚的复苏步伐；波罗的海三国货币贬值的风险正在上升，当中以拉脱维亚最高危，有可能造成连锁反应，令保加利亚的联系滙率亦受压。与波罗的海三国一样，乌克兰今年生产总值或收缩二成，可惜的是，长期政治争拗令复苏之路更荆棘满途。对手百病丛生，占据有利位置的波兰，大有机会独占鳌头。
　信报财经新闻